日本央行怂了？春斗数据创新高却不敢加息，全看特朗普脸色？

发布时间：2025-03-24 作者：成都加成移民阅读数：140

日本的春季劳资谈判（春斗）向来是经济发展的重要风向标，而今年的谈判结果更是备受瞩目。

3月14日，日本最大工会组织“连合”（Rengo）公布了2025年春季劳资谈判的首轮结果。数据显示，尽管工会设定的加薪目标为6.09%，最终达成的平均加薪率为5.46%，未完全达到预期，但仍高于去年的5.28%，并创下34年来的新高。值得关注的是，中小企业的平均加薪率达到5.09%，为33年来首次突破5%。以往，中小企业在薪资增长方面往往难以追赶大企业，而此次部分中小企业的加薪幅度甚至超过了一些大型企业，表明企业间的薪资差距正在逐步缩小。这可能得益于政府政策倾斜（如中小企业补贴）或行业劳动力短缺倒逼加薪。

“春斗”的加薪结果备受关注，因为其不仅关乎企业与员工的关系，也对日本整体经济产生深远影响。薪资上涨意味着消费者购买力提升，从而推动消费增长，进一步促进经济发展。

不过尽管工资涨幅创新高，但实际购买力仍可能受到物价上涨的侵蚀。日本的通胀问题仍然严峻

名义工资与实际购买力的背离：1月CPI同比上涨4.0%，2月企业物价指数（PPIN）同样增长4.0%，工资涨幅（5.46%）与物价涨幅的差距仅为1.46个百分点。若剔除能源和食品价格，实际工资增长可能更低，消费者购买力改善有限。
通胀黏性风险：企业成本压力（如原材料进口价格上涨）持续传导至终端消费品，可能迫使日本央行更长期维持紧缩倾向，但实际工资增长不足或削弱内需对通胀的支撑。

在市场普遍关注薪资上涨的同时，日本央行的动向也成为焦点。

随着物价攀升和工资增长带来的压力，市场原本预计日银可能在年中进一步加息，以巩固经济复苏。然而，特朗普突如其来的关税政策为全球经济增添了不确定性。可能会使日银选择暂缓加息，优先评估外部经济环境对日本的影响。

3月12日，特朗普政府宣布对钢铁和铝征收额外关税，日本未能获得豁免，并可能进一步针对汽车产业，直接影响占日本GDP约20%的制造业出口。丰田、本田等车企若面临关税壁垒，将被迫调整全球供应链布局，短期内拖累经济增长。

日本央行原计划通过加息抑制通胀，但特朗普政策带来的出口下滑风险可能迫使央行暂缓加息。瑞穗证券预测，若美国经济放缓或金融市场动荡，即使国内通胀高企，日银也可能推迟加息至7月后。

日银副总裁内田真一强调“加息不会按固定节奏进行”，暗示政策将更多依赖数据（如春斗薪资落实率、中小企业盈利）和外部环境（如美日贸易摩擦）。如果4-5月的日本政策会议选择按兵不动，日元短期或承压贬值（美元兑日元或反弹至150区间），但长期加息预期仍存，资本可能加速回流日本债市。

春斗谈判的首轮结果无疑给日本工薪族带来了一些希望，但这并不意味着所有问题都迎刃而解。工资上涨幅度虽然创下新高，但物价压力依然存在，40-50岁人群收入增长停滞，可能抑制家庭耐用品（如汽车、家电）和教育支出，加剧日本消费市场的结构性分化。尽管薪资差距缩小，但物价压力集中在食品、能源等必需品领域，低收入家庭负担加重。同时特朗普的关税“大棒”也为全球经济带来了更多的不确定性。

2025年“春斗”揭示了日本经济转型中的三大矛盾：薪资增长的结构性分化、货币政策的内外平衡难题、全球供应链重塑下的出口风险。短期内，日本需通过财政补贴（如能源价格管控）缓解家庭通胀压力，并通过行业整合提升中小企业竞争力；长期则需推动劳动力市场改革（如中高龄员工技能培训），减少对出口的过度依赖。

对国际市场而言，需警惕日本央行政策转向滞后可能引发的日元套利交易逆转风险，以及美日贸易摩擦对全球汽车产业链的连锁冲击。

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