“提前布局 隐儿不匿”——全球资产配置投资策略分享会回顾

“提前布局 隐儿不匿”

全球资产配置投资策略分享会回顾

老债王约翰·邓普顿（John Templeton），全球投资界的传奇人物，他以逆向投资闻名于世，被认为是20世纪z著名的逆向投资者。他曾说过一句“除非你能确定自己永远是对的，不然就该做资产配置。”传闻美国人70%多的资产配置在多元化金融资产，我们一向认为超级保守“固执”的德国人的储蓄率大约9%-10%；我们认为几乎不投资的日本人的储蓄率为个位数；美国人更是极低，即便z高的北欧人储蓄率也只有10%多。然而，中国人的储蓄水平比这高不止一倍。

当然有人还是会问，中国人的储蓄水平高就意味着一定要做资产配置吗？上周四（1月11日），成都加成移民邀请资深理财师Patrick Zhang围绕三个疑问“全球资产配置能带来什么、如何评估和确立资产方案、如何筹划和选择适合的投资标的”做出详细的策略讲解。

Patrick Zhang

外交学及国际金融学双学士学位，EMBA管理学硕士

国家理财师、注册会计师

先后于花旗银行、普华永道、香港长江集团“提前布局 隐儿不匿”——全球资产配置投资策略分享会回顾初稿等多家外资机构任职

作为Frist环球资产顾问参与筹建李嘉诚先生长江集团附属境外资产管理公司

下面着重回顾Patrick Zhang对国内动态和环球资产配置的分析。

为什么要去做环球资产配置？

2009年，国内很多人对境外资产配置嗤之以鼻，绝大多数的客户看重资产的sy而不是资产的风险，而到了今天，境外资产管理这个行业快速发展的同时，我们会发现国内经济形态也在不断地发生改变。中国的经济在快速地增长，但近年来速率一直在放缓，现在很多客户做境外资产配置的出发点不再是为了在海外去持有更好的资产，而考量得更多的是国内不可预测的各种风险，或者考量更多的是如何分散自己的投资方向等等。

再从另一个系统性角度理解，正因中国是GDP连续快速增长的国家，近年每年几乎保持在6.5%以上，这个速度jd是全世界的靠前梯队，如果想要令资产快速增值，只考虑sy，那么国内的机会远比其他国家要高。而对于很多高净值的客户，想要增长的已经不是财富本身，而是资产安全的体验感。

Patrick解释，资产安全的体验感来自5种风险的降低：

一、商业风险

许多企业家将贷款方与资产程序都同放在一个银行体系里，这种情况下，个人资产与企业资产频繁往来，没有完全剥离，因此当市场经济发生波动导致企业贷款发生债务违约时（这是无法避免的），必然会牵涉到个人资产的问题。

二、政治经济风险

2017年年底，商务部对外经贸办联合出台一个红头文件，中资企业在国内融资之后，不得在境外涉及三个行业的发展和投资。三个行业是哪三个行业呢？靠前个是房地产开发及销售、第二个是文化传播和影视行业、第三个足球和其他体育事业路。对于房地产企业来说，如果开发商只是收了首付而房子还未交付，这实际上是一种负债形态。这两年房价的速涨并不是因为房地产的经营规模快速扩大，而是因为它确实卖得好，卖得越好负债率越高，做跨境资产投资的时候越难把握节奏，以及它背后所产生的政治经济风险都是无法看见的。

三、税务风险

CRS（共同申报准则）启动后，国外资产收入在国内纳税是必然趋势，但是在在CRS出台后，应该做的靠前件事是先考虑个人在国内的税务风险问题。为什么？Patrick表示，2018年9月CRS落地，紧接着2019年1月1日起开始执行新的个人税法，再从范冰冰逃税案例中可以看到，未来税务是一个比较重的话题，并且CRS和新的个税法还未执行一个完整的年度，所以今年、明年一定是重点。但许多机构也因此制造了一些不必要的恐慌，称“海外资产即将裸奔”，Patrick解释，CRS出台的目的只有两个，一是反洗钱，二是反偷逃税，但从已执行CRS一个年度的香港来看，它的靠前个功能更明确。

四、道德风险

2018年，刘强东一事导致整个京东在美国的股票市场累计下跌61%。这是个人道德风险所引起的财富缩水，尽管个人道德可以自主约束，但不能保证他人道德的规范。京东的市值下跌对于它的第二、第三或第四股东来说肯定是从天而降的坏消息。这就是典型的企业家要面临的道德风险。

五、健康风险

国内外的医疗水平差距不言而喻，拿一个简单的例子来说，甲状腺癌在国内的治愈率是63.8%，而在美国的治愈率可以达到99.1%，这里并不是吹捧“国外的月亮比较圆”的意思，而是确确实实需要正视的问题。央视主持人李咏在得了癌症后选择治疗的地方是在美国，从资产配置的角度来说，这叫消费升级。什么意思呢？简单来说就是以更低的消费额度，换取更高的消费方式。境外资产没有外汇额度限制，也不需要兑换币种，所以它就是降低健康风险的一种投资方式。

除了以上5种看不见的风险外，Patrick认为环球资产配置的重要性还来自于对人民币的预期。Patrick认为，2018年总体上来是一个缺钱和不安定市场，这种市场的风险是客观存在且没有任何一个人能够改变的。从长远上看，人民币是会贬值的，这个贬值在两个层面上可以体现。

靠前个层面是人民币与外币之间的汇率关系。以前很多人都觉得美国肯定希望人民币跌，跌了就不值钱了，所以人民币要升值。其实不是这样的。若是人民币升值，意味着人民币课兑换成外币的价值量上升，人们花更少的钱就可以买到进口商品，那么进口购买力增加，这对于国内本土产品是十分不利的。再从出口方面看，人民币的升值意味着需要的生产成本价值量增加，出口利润减少，也是不利于本土产品的出口。因此，国内希望看到的当然是人民币贬值，而不是升值。

第二个层面是人民币本身购买力有无贬值的问题。就拿生活中消费水平看，麦当劳的汉堡在美国当地三十三年没有调过价， 就意味着价格没有上涨。三十三年里美国人都不需要考虑美元购买力的贬值问题。而在国内10年前，一碗面的价格也就大概3至4元，现在至少却要8-10元，也就是说在这10年里，它至少增长了1倍，意味着人民币购买力在下降，本身就在贬值。

国内经济形态的改变，CRS和新的个税实行，Patrick强调我们要面对的不是怎么去零风险规避，而是怎么去降低风险，同时在海外资产投资朝向中如何进行资产的保值和增值。

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